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  环保法将在明年进行最后的全面修改,各项强化环境保护的产业、金融政策将陆续发酵,环境税也在酝酿中,环保政策强度将持续保持高压。政策的强力驱动将给环保行业带来良好发展机遇,行业并购或高潮迭起,大公司做大做强、区域性公司向全国扩张、水务公司向固体废弃物领域延伸将是并购的三大主线。

  中投顾问环保行业研究员盘雨宏表示,2012年涉及环保领域的并购项目不足20例,2013年已超过80例,预计2014年将继续保持这一强劲势头。优势环保企业凭借资金优势及平台优势,采取横向并购扩大产业规模,或纵向拓展实现产业链延伸,收购后业绩估值将实现“双升”。被并购方由于融资渠道受限,发展遇到瓶颈,在高行业景气度时退出可获得不错收益。基于这一逻辑,2014年环保产业并购将一浪高过一浪。

  第一条主线:大公司做大做强,这一直是北控的拿手好戏。2013年,北控意图通过并购绿能一举成为国内垃圾发电翘楚的计划虽然失利,但公司通过并购做大固废业务的战略并未改变。国内垃圾处理的另一龙头光大国际,也在考虑通过并购将固废业务做大做强。

  而地方环保公司通过并购成为全国性环保公司,将成为2014年环保并购的第二条主线。重庆水务(601158,股吧)母公司资产中,尚有100万吨污水处理能力未注入上市公司,因此与上市公司构成潜在同业竞争,母公司曾承诺在合适时机将相关资产注入。如果注入实现,上市公司的污水处理能力一举从199万吨/日提升至299万吨/日,大幅增长近50%。

  对于第三条主线,通过并购延长产业链,切入其他领域,具有此类并购预期的公司很多。具体说来,尽管此前天壕节能(300332,股吧)收购新疆西拓失败,但天壕节能这一发展脉络并未改变,公司后期还将继续寻找其他并购项目。

  除了以上三条主线以外,也不排除2014年再杀出湘鄂情(002306,股吧)一类的公司,通过并购相关公司,为自己贴上环保标签。由于此类并购行业跨度较大,超出逻辑预期之外,因此较难为一般投资者所把握和捕捉

  在环保行业并购方兴未艾的背后,是环保行业分散弱小的现实。据全国工商联环境商会数据统计,在我国主要环保上市公司中,一半以上的市值低于50亿元,市值在200亿元以上的只有5家,去年全年盈利超过10亿元的仅三家,与国际环保巨头丹纳赫、威立雅和苏伊士等规模相去甚远。

  就收入而言,截至2009年,全球最大环保企业威立雅集团营业收入为320亿欧元(约合人民币2814亿元),第二大环保企业苏伊士集团营业收入为123亿欧元(约合人民币1081亿元),而目前我国大型环保企业年营业收入大多在20亿-30亿元。

  目前环保企业市场碎片化趋势十分明显。这种碎片化,一是各地政府有自己控股的环保公司,二是不少企业都有自己的污染处理公司。盘雨宏还指出,工业污染治理应走专业市场化的道路,由专业运营公司来负责企业的污染治理。专业运营公司除了在规模上、成本上有优势外,还可以成为企业突发环境事故后承担经济与环境责任的缓冲阀,因此应加大第三方治理的政策支持力度。

  2012年年中公布的《“十二五”节能环保产业发展规划》提出,到2015年,我国节能环保产业总产值要达到4.5万亿元,培育一批具有国际竞争力的节能环保大型企业集团。截至目前,距离实现上述目标仅剩2年时间。

  中投顾问研究总监郭凡礼表示,解决我国环保产业存在规模不大、集中度不高的问题,除企业自身努力外,也需要良好的市场与政策环境。刚闭幕的十八届三中全会就指出,要建立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制,推行环境污染第三方治理。考虑到第三方治理的重要程度,2014年具体操作性文件很可能落地,这将有助于环保企业做大做强。

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